Hoy empiezo a escribir una sección nueva en Ni lo Uno, Ni lo Otro, Sino Todo lo Contrario. Se llama Pretium Rerum —el precio de las cosas o de la realidad. Aquí, seguiré los vaivenes de los mercados de capitales para ofrecer un análisis del mundo según lo van mostrando los distintos precios de los distintos commodities, índices, indicadores y derivados para dar información y análisis del mundo actual. ¿Por qué esto sirve en lugar de ver lo que dicen determinados líderes, o encuestas de opinión? Una cosa es lo que las personas dicen que piensan, y otra cosa es aquello a lo que estarían dispuestas a respaldar con dinero. En este caso, cada commodity indica algo sobre una industria. Los contratos de futuros y opciones también indican algo, sobre todo las expectativas a futuro.

La información sobre las perspectivas de inversión industrial, expansión económica y comercio internacional suele converger en torno a un indicador o al precio de un commodity. Una información que es descubierta o revelada por lo que piensa una pluralidad de personas en torno a algo. Será una sección de pago, que para dar cierta promoción y que sea descubierta más fácilmente, haré gratuita cada cierto número de publicaciones.

Por último, quiero aclarar que esto no es un consejo sobre finanzas ni sobre las inversiones. Es la utilización de los precios en los distintos mercados de capitales para analizar y entender mejor el mundo.

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La pregunta: ¿Quiénes son los ganadores y perdedores de la guerra en Irán?

Desde que empezó la guerra en Irán luego de que Estados Unidos e Israel atacaran al país persa, el comercio y los mercados internacionales se han convulsionado. Irán, lejos de bajar los brazos, ha decidido cerrar el estrecho de Ormuz y atacar las bases militares de Estados Unidos en la región. Asia enfrenta subidas de precio de su energía. Así que, en lugar de colaborar con Trump para reabrir el estrecho, ha intentado negociar con los iraníes el paso de algunos buques petroleros, pagando el peaje que Irán intenta imponer. Esto ha propiciado que se dispare el precio del barril del petróleo desde los $67 que marcaba el crudo Brent hasta los $107 de hoy. El West Texas Intermediate, que estaba en $65 antes de la guerra, ahora está en $102. El precio del transporte ha ido en aumento, así como también el precio de las materias precursoras para cuestiones tan vitales como el fertilizante.

Para responder estas preguntas, me fijaré principalmente en el precio del petróleo y en el del cobre. A fin de cuentas, el cobre está presente en toda nuestra vida, siendo esencial en cableados, construcción, electrodomésticos y un sinfín de aplicaciones. Se le refiere como “Doctor Cobre” porque permite pronosticar o diagnosticar la salud de la economía.

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Commodities — El precio de las cosas (13 de mayo de 2026)

Energía

Siendo la fuente de energía más ampliamente usada y en un momento en que todavía no ocurre la transición energética hacia las renovables, el petróleo es un barómetro para medir el impuesto que uno paga por vivir en esta vida moderna de confort, conveniencias, revolución digital e industrias. Hace un año, estos precios rondaban la banda de los $60, con países como Rusia e Irán vendiendo sus barriles a descuento sobre ese precio que a día de hoy parece una ganga. Con esta guerra del estrecho de Ormuz, sus barriles han llegado al mercado, pero sin descuento y en una banda que ronda los $100.

También se observa una diferencia de unos $5 entre los indicadores Brent y WTI. Es una diferencia que a día de hoy no es abismal, pero que llegó a ser de alrededor de $14 el 20 de marzo, cuando el Brent cotizaba a $112 y el WTI a $98. Esta diferencia demuestra una capacidad de aislarse de la turbulencia energética global por parte de EE. UU. y transferir esos costos a otros países, dado que EE. UU. es el mayor productor de petróleo del mundo y el WTI sale de Estados Unidos, mientras que el Brent está en el Mar del Norte.

Los precios del gas natural, según el benchmark neerlandés TTF que es utilizado en Europa, tuvieron su pico el 19 de marzo, un día antes del mayor diferencial del WTI-Brent. A Europa, que ya perdió un proveedor de gas natural como era Rusia, no le sienta nada bien perder a Qatar como otra fuente de gas natural y quedarse únicamente con un Estados Unidos que siente mucho desdén por la Unión Europea.

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Metales

El cobre viene al alza, y eso es muy particular porque indica que hay presiones tanto en la demanda (construcción constante de centros de datos en Estados Unidos y China haciendo inventario y construyendo centros de manufactura y centros de datos también), como en el lado de la oferta que afectan la fundición del cobre. El azufre y el ácido sulfúrico no están llegando a los centros de refinamiento del cobre, porque los países del Golfo Pérsico son los que producen este compuesto precursor para muchos procesos de refinamiento de metales, como el cobre o el níquel.

Entonces, se supone que cuando sube el petróleo, baja el apetito de industrialización, por lo que debería también bajar el precio del níquel. Pero esto no es petróleo. Al menos, no solamente. Es la industria petroquímica cuyos productos deben pasar por este cuello de botella marítimo. Y así, vemos al cobre subir su cotización en el mercado internacional.

El oro, por otra parte, responde a si hay confianza en los bancos centrales y en la capacidad de las monedas fíat de mantener su valor a lo largo del tiempo. Y la tendencia del oro es alcista, pese a un mes en el que ha disminuido su valor. Lo interesante es ver ese valor a varios años vista. Y también observar cómo los bancos centrales, ya sea en China o en la Unión Europea, han aumentado notablemente sus reservas de oro luego del último cuarto de 2022.

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Agricultura

La capacidad de alimentar a toda una civilización usualmente depende de unos pocos commodities alimentarios, que luego se usan para hacer harina, pan, pasta y demás preparaciones. La verdad es que los precios del trigo y maíz tienen una tendencia alcista, y el daño que se ha hecho para las futuras cosechas no debe ser descontado. Entre el 30% y el 50% de la urea a nivel global, principal componente de fertilizantes, pasa por el estrecho de Ormuz. El indicador financiero más adecuado es el de los futuros, a continuación.

Mercado de futuros — qué espera el mercado

Curiosamente, el mercado de los contratos a futuros ­—donde se paga un monto llamado margen, el cual se debe ir manteniendo hasta que se liquide— tiene la expectativa de que las cosas se normalicen a un año vista.

Los mercados de contratos futuros tienen la expectativa de una bajada de los precios del petróleo, con un ligero incremento del precio del cobre. Lo cual es un indicador de una economía que tiene los medios para costearse su industrialización, por lo que sube su demanda de cobre y se mantiene relativamente estable luego de que se resuelven los problemas por el lado de la oferta de este metal.

Los productos agrícolas son otro problema, porque es hoy cuando hay problemas para empezar a plantar lo que se debe cosechar en un año o nueve meses. El precio del fertilizante, por la disrupción de la urea, tiene a muchos agricultores preocupados. Por cada granjero que está preocupado por la cosecha de maíz para este 2026, hay dos que lo están para de 2027 según una encuesta de la National Corn Growers Association.

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Índices y comercio — El pulso global

Baltic Dry Index: $3,063

Este indicador lo que muestra es el precio de los barcos que llevan mercancía sin ser refinada y que puede ser almacenada sin grandes especificaciones. El comercio hoy es más caro, seguramente porque al estar cerrado el estrecho de Ormuz hay que usar rutas alternativas para llegar al destino deseado.

El precio del comercio internacional ha tendido al alza, sobre todo desde comienzos de abril.

Análisis e interpretación: la respuesta a la pregunta inicial

Pese a que algún agorero quiera decir que esto representa el fin del imperio estadounidense, los indicadores muestran que EE. EE. UU. tiene capacidad para aislarse efectivamente de los efectos de la guerra que empezó en Irán. Sin embargo, sus ciudadanos tienen que pagar un precio mayor en la estación de gasolina porque el petróleo es un commodity global.

Por su parte, Irán ha demostrado resiliencia suficiente para agarrarse a este nuevo disuasor que ha empezado a usar. Controlar el flujo de alrededor del 20% del crudo mundial, del 30% del ácido sulfúrico y números de igual importancia en materia de urea hace que Irán en la región aumente su poder. Rusia puede comercializar su petróleo pese a los ataques de Ucrania (que no son poca cosa). Europa, que ya había perdido el acceso al gas natural ruso, también pierde el catarí y se queda pagando precios más altos por petróleo y gas natural, mientras que todavía no termina la transición energética.

Más de un 80% del flujo de barcos petroleros que sale del estrecho de Ormuz va con dirección a Asia, en particular China. Pero el pánico que se ha registrado en países como Corea del Sur y Japón no es poca cosa, y ya se ha visto a Corea del Sur enviar un emisario para negociar el precio del peaje a pagar.

El peaje que se tiene que pagar es en yuanes o bitcoin, lo cual es un pequeño golpe a la supremacía del dólar.

Ganadores a día de publicación: Irán, Rusia, las corporaciones americanas.

Perdedores a día de publicación: Europa, países del Golfo Pérsico.

Curiosamente, pese a la disrupción en la cuestión energética en China, también ganan con el uso del yuan como medio de pago del peaje en el estrecho de Ormuz. Israel podría pescar en río revuelto y atraer comercio en todo el Mediterráneo oriental, donde hay depósitos de gas natural. Es un país expansionista que bien se puede aprovechar de la situación. Así, no queda excluido que en un futuro se pueda decir que Irán e Israel hayan salido mejor parados como potencias de Oriente Medio, si es que de todo esto resulta la salida estadounidense de la región. No es mutuamente excluyente que tanto Irán como Israel se beneficien.

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